您好,欢迎来到中国印染网   请 登录免费注册
服务热线:
当前位置:首页 >> 资讯频道 >> > 行情动态 >> “空头不死 涨势不止” PTA或许还将飞一会儿

“空头不死 涨势不止” PTA或许还将飞一会儿

时间:2018-8-17 16:46:00   来源:方正中期   添加人:admin

  PTA在上涨的路上“一路狂奔”,8月16日,TA1809合约涨停,报收7974元/吨,上涨452元/吨,涨幅为6.01%。TA1901和TA1905上涨幅度也超过4%。PTA没有受到隔夜原油大跌、大宗商品集体回调的丝毫影响,继续朝8000元/吨飞奔去。

  一、PTA与原油背道而驰

  周三美国能源信息署数据显示美国原油库存大增681万桶,表明目前美国原油供应依然十分充裕,土耳其危机仍在发酵,市场避险情绪加重,美元指数创一年新高,引得国际原油大跌,布伦特原油创下4个月新低。近期原油阴跌不断,PTA却屡创新高,最近一月布伦特原油与PTA相关性降至-0.169。原油是PTA的上游,PTA受原油价格影响非常大,最近3年布伦特原油与PTA相关性高达0.871,当前PTA与原油的走势出现背离。

  二、供需向好是支撑PTA上涨的最重要因素

  2018年4月以来PTA装置检修较多,下游聚酯负荷维持在90%左右,PTA供需端偏紧,PTA一直处于去库存阶段,当前PTA库存已降至75万吨左右。后期检修计划:传闻桐昆石化150万吨装置将于8月中下旬停车检修,时间待定;珠海BP125万吨、恒力石化220万吨装置将于9月检修;珠海BP110万吨装置将于10月检修。如果下游聚酯开工不出现明显下降的话,PTA去库存会延续到9月底。

  7月底以来,PTA现货市场一直偏紧,现货高升水期货。8月16日华东内贸PTA现货报盘一口价参考8050元/吨自提,零星远期报盘参考1809升水200-250元/吨自提。供需向好为PTA上涨提供坚实的基差。

  三、PTA产业链冷热不均

  随着PTA期现货价格的大幅上涨,PTA生产利润升至高位,8月15日PTA生产利润超过900元/吨,与上半年平均不到300元/吨的生产利润有着云泥之别。生产利润走高也侧面反映出PTA供需格局的好转。

  PTA价格上涨,其利润明显提升,但实际上PX也是本轮上涨的受益者之一。8月15日PX-NAP价差飙升至514美元/吨,本月价差已上涨了104.5美元/吨,按照300美元/吨的加工费计算,当前PX生产利润已有214美元/吨,为2015年以来的最高水平。当前PX供需格局不错,库存持续走低,但当前PX的加工利润已远远超过其基本面所能支撑的,后期回落风险较大。PTA上涨带来的利润,部分被PX攫取了。

  受上游PTA价格上涨影响,下游聚酯涤纶价格也有所上涨,本月聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY和涤纶短纤价格分别上涨了925元/吨、725元/吨、1030元/吨、1025元/吨、700元/吨和760元/吨,聚酯企业借助涨价将成本上涨压力向下游转移。实际上,聚酯企业并不是本轮价格上涨受益者,除了聚酯切片和涤纶POY生产利润较上月底有所上涨外,其他聚酯涤纶产品利润均有不同程度的回落。最新信息显示,部分聚酯企业计划减产,聚酯负荷受影响将有所下降。

  最终的受害者是下游织造企业,下游织造企业频频发布“呼吁书”、“倡议书”,哭诉生产步履维艰,质疑化纤原料价格上涨,意图抱团抵制。

  实际上下游纺织服装消费情况相当一般,远没有产业上游那般火爆。引人注意的是今年社会消费下滑明显,2018年1-7月社会零售品消费总额为149176.40亿元,同比增长了9.3%,涨幅较去年同期下滑了1.1%。2018年1-7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为为7602.00亿元,同比增长了9.2%,表现中规中矩。纺织服装出口方面令人担忧,2018年1-7月纺织品服装出口1543.67亿美元,同比增长3.71%。其中,纺织品出口684.61亿美元,同比增长10.05%,服装及其附件出口859.06亿美元,同比下跌0.84%。近年东南亚纺织服装迅速崛起,订单向东南亚转移,中美贸易摩擦再升级,已冲击到纺织服装行业,下半年纺织服装内外需均面临重大挑战。纺织服装需求的惨淡暂未影响到PTA、聚酯,但随着时间的推移,这种负面影响将逐渐释放。

  四、资金因素是重要的推手

  成本端、供需端向好是支撑PTA上涨的重要因素,但并不能完全解释目前PTA这种非理性上涨,资金因素也是推动PTA价格上涨的重要因素之一。随着TA1809合约交割月的临近,持仓量较前期已有明显的降低,但当前该合约持仓量仍有249626手。09合约的成交量和持仓量明显高于历年同期水平,PTA总的沉淀资金也高达39.76亿,天量资金在PTA盘面博弈。PTA供需偏紧,社会库存不断走低,PTA仓单持续流出中,当前PTA仓已降至5117张,远低于2015-2017年同期水平,PTA空头有被逼仓风险。

  综上所述,成本端走强和供需紧张是支撑本轮PTA上涨的主要原因,当前PTA开工率在81.6%,聚酯开工率在90.37 %,供需剪刀差正在逐步缩小。近期社会库存和仓单均继续下降,现货市场仍偏紧,现货高升水期货。成本端、供需面中的利空因素逐渐显现,但影响当前盘面的更多的是近月矛盾,即近月高持仓和低库存!“空头不死,涨势不止”,PTA或许还将飞一会。