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USDA8月报告利空 国内棉花期货跟跌意愿不强

时间:2018-8-16 17:01:00   来源:宏源期货   添加人:admin

  上周五USDA8月份报告意外调高了美国棉花产量,ICE棉花期货跌幅超过了2%,国内棉花期货在周一也跟随下跌,但跌幅明显小于外棉,抗跌明显。即使ICE棉花后期可能会跌至81美分/磅,国内CF1901合约最多跌至16500元/吨附近,此后继续下跌的概率非常小。笔者认为美国棉花产量提高早有预期,短期利空是必然,但PTA最近大涨将会提升化纤成本,并且9月底新棉上市抢购将会支撑着棉价难以深度调整。

  一、USDA调高美国棉花产量早有预期

  8月份USDA报告中最令市场感到意外的是美国产量被上调,产量环比调增4%至1920万包,即使将美棉出口调增50万包至1550万包,期末库存环比仍增加60万包。美国棉花产量增加的主要原因是单产提高,这样推测可能是美国南部、中南部、三角州及东南部非常好的作物状况所致。

  其实我们跟踪本年度USDA公布的美国棉花周度报告可以观察出,虽然现在棉花的良好率低于去年同期,但其他的指标均好于去年。比如8月5日当周美国棉花现蕾率为92%,前一周为88%,去年同期为92%,五年均值为94%;美国棉花结铃率为60%,前一周为49%,去年同期为56%,五年均值为62%;美国棉花盛铃率为9%,去年同期为8%,五年均值为6%。因此其他生长指标良好,都在显示美国棉花生长并不差,原先的减产预期在不断减弱。

  (美国棉花吐絮率)

  二、预计9月底新棉上市前期仍将会抢购

  2018/19年度新棉收购即将开始,由于新疆部分地区在4-5月份有补种和棉苗受损现象,所以种植成本在提高,今年籽棉的心理预期会比去年略高一些。去年新疆3级籽棉的开秤价格在3.6元/斤,预计棉籽的收购价格和去年持平,那么今年预计在3.7-3.8元/斤,折合皮棉的成本在16500元/吨左右,和现在期货价格相差不大。轧花厂的产能过剩让籽棉收购紧俏,抢资源仍关乎轧花厂盈利。

  今年籽棉行情表现会有所不同,去年籽棉收购价格高开低走,ICE棉花不断下跌是一个原因,去年同期ICE棉花在70美分/磅,现在却是85美分/磅。储备棉当时储备很充足,而明年储备棉也就刚刚够用,市场的预期在逐渐转好,因此这些因素决定了今年籽棉收购价格不会像去年那样深度回落,皮棉成本和对后期行情的看好,限制了棉花的下跌空间。

  (新疆籽棉收购价格)

  三、PTA大涨将会提高化纤成本

  最近PTA期货大幅上涨,近月合约TA1809合约从5800元/吨上涨到现在7350元/吨,主要原因是近期亚洲PX市场持续高涨,至周一亚洲PX涨至1127.87-1129.47美元/吨CFR台湾/中国,月内涨幅达45.34美元/吨。此外9月份PX装置检修计划偏多,商家预计供应收紧,远期船货报盘坚守,市场炒涨气氛积极,短期亚洲PX市场或将高位坚挺。

  PTA的下游涤纶短丝,现在已经开始涨价,直纺涤短价格已经上升至10000元/吨,虽然下游的涨价难以传导,但上游原材料PTA如果仍维持在高位,那么下游的化纤类产品提价是必然的事情,棉花在替代品价格上涨条件下,价格也难以下跌。

  (棉花、粘胶、涤短价格走势)

  虽然美国棉花产量有所上调,但国内的情况和去年相比仍有较大不同,人民币的贬值预期,化纤开始涨价,储备棉的库存不断下降,都在改变着棉花的基本面,因此短期的下跌,并不会改变市场的趋势。